Национальный банк Казахстана в текущем году отойдет от проведения "жесткой" денежно-кредитной политики.

"Реагируя на изменение ситуации, сложившейся в мировой и отечественной экономиках, Национальный банк Республики Казахстан отойдет от проведения "жесткой" денежно-кредитной политики", - отмечается в документе "Основные направления денежно-кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан на 2008-2009 годы".

"Центральные банки многих стран, включая крупнейшие страны, пересматривают подходы к проведению денежно-кредитной политики, делая основной упор на поддержание развития собственных банковских систем. Считаем, что в условиях замедления экономического роста в Республике Казахстан такая политика Национального банка Республики Казахстан является наиболее предпочтительной", - указывается в документе.

При реализации "базового" и "пессимистичного" сценариев развития экономики в 2008 году Нацбанк продолжит работу по совершенствованию инструментов денежно-кредитной политики, главным образом в отношении повышения роли процентных ставок по операциям.

"Установление официальной ставки рефинансирования будет производиться в зависимости от ситуации на денежном рынке и уровня инфляции таким образом, чтобы она являлась верхним уровнем ставок на денежном рынке краткосрочных инструментов", - подчеркивается в документе.

Кроме того, Нацбанк продолжит предоставление банкам второго уровня займов рефинансирования в виде проведения операций обратного РЕПО под залог государственных и агентских ценных бумаг. Проведение операций валютного СВОП, а также предоставление краткосрочных займов под залог остатков на корреспондентских счетах банков в Нацбанке будет осуществляться только при заключении банками соглашения о сотрудничестве и взаимодействии по вопросам предоставления банковских займов Национальным банком.

Между тем будет полностью прекращена практика проведения переучетных операций с коммерческими векселями, в этой связи будет прекращено присвоение предприятиям статуса первоклассных эмитентов векселей.

Нацбанк будет осуществлять операции по конвертации и реконвертации активов Национального фонда как путем покупки или продажи иностранной валюты на внутреннем рынке, так и за счет золотовалютных активов. При этом снижению дополнительного спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке будет способствовать увеличение сроков, в течение которых Нацбанк может осуществлять конвертационные операции, до 6 месяцев (до ноября 2007 года - 1 месяц).

При реализации "базового" сценария Нацбанк будет проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику. Это будет подразумевать, с одной стороны, принятие мер по поддержанию ставок по операциям Нацбанка на уровне, адекватном складывающейся ситуации, а с другой стороны, проведение операций по обеспечению банков краткосрочной ликвидностью.

Основными операциями регулирования ставок вознаграждения на финансовом рынке, а также регулирования ликвидности банков останутся выпуск краткосрочных нот, привлечение депозитов банков второго уровня, предоставление займов рефинансирования.

При необходимости и в случае возникновения спроса Нацбанк рассмотрит вопрос возобновления выпуска краткосрочных нот сроком обращения до 1 года для формирования краткосрочной кривой доходности.

Нацбанк в условиях давления на обменный курс тенге в сторону его ослабления не будет допускать резких краткосрочных колебаний обменного курса тенге, при этом ориентиры или коридоры колебания курса тенге устанавливаться не будут.

Относительное снижение внутреннего инвестиционного и потребительского спроса обеспечит корректировку ситуации в платежном балансе за счет сокращения, прежде всего, расходов на импорт. В то же время, учитывая временной лаг, с которым это может произойти, в целях устранения дисбаланса спроса и предложения на внутреннем валютном рынке в краткосрочном периоде Национальным банком могут быть предприняты меры по ограничению спроса на иностранную валюту, в том числе путем изменения порядка покупки и продажи валюты на внутреннем валютном рынке.

При реализации "пессимистичного" сценария Нацбанк будет проводить поддерживающую денежно-кредитную политику, что подразумевает возможность значительного снижения существующих нормативов минимальных резервных требований.

Нацбанк будет воздерживаться от предоставления банкам прямой долговременной помощи в значительным объемах. Тем не менее, Национальный банк совместно с госагентством финнадзора и правительством планирует выработать и активно использовать механизмы поддержания банковского сектора с использованием различных косвенных инструментов (секьюритизация активов, операции с облигациями и акциями банков, предоставление ликвидности через институты развития и др.).

Нацбанк в условиях более высокого давления обменного курса тенге допустит более значительное его ослабление по сравнению с "базовым" сценарием в целях поддержания золотовалютных резервов на уровне, необходимом для выполнения страной своих международных обязательств.

Сжатие внутреннего инвестиционного и потребительского спроса обеспечит корректировку ситуации в платежном балансе за счет сокращения не только расходов на импорт, но и сокращения выплат в обслуживание внешнего долга. В то же время, учитывая существенный дефицит ликвидности в иностранной валюте и угрозу внезапного оттока капитала из страны, при необходимости будут приняты жесткие меры по стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке. В этих целях Нацбанком могут быть предприняты меры по ограничению оттока капитала и повышению объемов предложения иностранной валюты, в том числе посредством временного введения валютных ограничений (режим специального разрешения).

Как сообщалось, при "базовом" сценарии развития экономики ожидается, что реальный рост ВВП в 2008 году составит 5%, а в 2009 году - 6,3%. Замедление темпов экономического роста будет способствовать снижению потребности в импорте товаров и сокращению в целом внутреннего спроса, что обеспечит корректировку ситуации в платежном балансе к 2009 году. Как следствие в 2009 году ожидается сбалансированный платежный баланс, что предполагает сохранение объема международных резервов Национального банка Республики Казахстан на уровне 2008 года и стабильность номинального обменного курса тенге.

Кроме того, ожидается сохранение значительного дефицита по текущим операциям (свыше $5 млрд). При этом предполагается, что банки не смогут рефинансировать за счет нового внешнего заимствования все обязательства перед нерезидентами, срок погашения которых наступает в 2008 и 2009 годы. Ожидается, что в этих условиях внешние активы банков сократятся. С учетом изложенного, прогнозируется, что в 2008 году рост денежной базы составит 14,8% до 1681 млрд тенге, в 2009 году - 11,7% до 1878 млрд тенге. Рост денежной массы составит в 2008 году 8,3% до 4998 млрд тенге, в 2009-м - 23,5% до 6173 млрд тенге. Среднегодовой рост кредитов экономике составит 16-18% (до 8220 млрд тенге в 2008 году, 9848 млрд - в 2009-м), депозитов в банковской системе 15-17% (4167 млрд тенге в 2008 году, 5124 млрд тенге в 2009 году).

При "пессимистичном" сценарии предполагается, что выполнение обязательств банков перед нерезидентами будет обеспечиваться сокращением внешних активов банков при отсутствии нового заимствования из-за рубежа. Это повлечет сокращение объемов внутренних инвестиций и замедление роста внутренних сбережений. Сокращение внутреннего инвестиционного и потребительского спроса приведет к снижению расходов на импорт и будет ограничивать расширение дефицита текущего счета в 2008 и 2009 годах.

В условиях отсутствия доступа к внешним ресурсам необходимость обслуживания внешних долговых обязательств обусловит нетто-отток капитала из страны. Это будет оказывать высокое давление на обменный курс тенге в сторону его ослабления.

В рамках данного сценария ожидается, что экономического роста в Казахстане в 2008 и 2009 годах наблюдаться не будет.